s11竞猜平台

会(hui)计毕(bi)业(ye)论(lun)文(wen)(wen)(wen)栏目提供最新会(hui)计毕(bi)业(ye)论(lun)文(wen)(wen)(wen)格式、会(hui)计毕(bi)业(ye)硕(shuo)士论(lun)文(wen)(wen)(wen)范文(wen)(wen)(wen)。详情咨询(xun)QQ:357500023(论(lun)文(wen)(wen)(wen)辅导)

分析师实地调研对公司投资效率的作用

日期:2021年08月25日 编辑:ad201107111759308692 作者:s11竞猜平台 点击次数(shu):26
论文价格:150元(yuan)/篇 论文编号:lw202108141646425198 论(lun)文字(zi)数(shu):22596 所(suo)属栏目:会计毕业论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途(tu):硕士毕业论文 Master Thesis
相关标(biao)签:会计毕业论文

本文是一(yi)篇(pian)会计毕业(ye)论(lun)文,本文以 2007 年(nian)-2017 年(nian)中(zhong)国深圳 A 股上市公司为(wei)样本,研(yan)(yan)究(jiu)了分析师实地调(diao)(diao)研(yan)(yan)对企业(ye)投资效(xiao)率的(de)影(ying)响。结果表明(ming)(ming),分析师实地调(diao)(diao)研(yan)(yan)会导致(zhi)企业(ye)非效(xiao)率投资的(de)显(xian)著降(jiang)低,且此效(xiao)应在非国有企业(ye)中(zhong)更为(wei)显(xian)著。进一(yi)步(bu)研(yan)(yan)究(jiu)发(fa)现,相(xiang)比投资不足,过度投资传(chuan)递的(de)信息更为(wei)明(ming)(ming)确,从而也更能被分析师实地调(diao)(diao)研(yan)(yan)所影(ying)响。


1  引言(绪论)


 1.1  研究(jiu)背景

分析(xi)(xi)(xi)师(shi)是资(zi)本市场中重要的(de)信息(xi)中介(jie),通常拥(yong)有着专业的(de)学(xue)科背(bei)景与知(zhi)识。其信息(xi)收集、加工(gong)、分析(xi)(xi)(xi)与传递活动能(neng)够有效提(ti)高公司(si)的(de)信息(xi)透明度,降低企业与外(wai)部(bu)投资(zi)者的(de)信息(xi)不对称程度。(陈钦源等,2017;张(zhang)立民等,2017;Bhushan,1989)证券分析(xi)(xi)(xi)师(shi)的(de)行(xing)为研(yan)究一直是国际(ji)实证会(hui)计(ji)和金(jin)融学(xue)界(jie)的(de)热(re)门领域,同(tong)时也是近四十年(nian)来国内外(wai)学(xue)者的(de)重点关注方向。分析(xi)(xi)(xi)师(shi)的(de)研(yan)究不仅可(ke)以(yi)促(cu)进分析(xi)(xi)(xi)师(shi)行(xing)业内部(bu)的(de)良性发展(zhan),更有助于监管(guan)资(zi)本市场的(de)规范(fan)运(yun)行(xing),促(cu)使(shi)投资(zi)者甄别高质(zhi)量证券分析(xi)(xi)(xi)师(shi)的(de)研(yan)究报告(gao)。

2006年8月,深交所(suo)发布了《上市公(gong)司(si)公(gong)平(ping)信息披(pi)露(lu)指(zhi)引》,指(zhi)引中明(ming)确要求在深圳证(zheng)券(quan)交易(yi)所(suo)上市的(de)(de)(de)(de)主办公(gong)司(si)制(zhi)定信息披(pi)露(lu)备查登(deng)记(ji)制(zhi)度。分析(xi)(xi)师(shi)实地调(diao)研(yan)(yan)属于上市公(gong)司(si)与(yu)特(te)(te)定对象(xiang)的(de)(de)(de)(de)直接沟通范围,应当(dang)做成(cheng)记(ji)录(lu)存档。因此,分析(xi)(xi)师(shi)实地调(diao)研(yan)(yan)作(zuo)为中国(guo)特(te)(te)有(you)的(de)(de)(de)(de)强(qiang)制(zhi)披(pi)露(lu)分析(xi)(xi)师(shi)获取信息渠道的(de)(de)(de)(de)方式,从(cong)信息获取端入手补充和完(wan)善(shan)了分析(xi)(xi)师(shi)在新(xin)兴经济体(ti)(ti)中的(de)(de)(de)(de)市场价值(zhi)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)。以往(wang)的(de)(de)(de)(de)文(wen)献主要是从(cong)分析(xi)(xi)师(shi)预测准确度(Cheng等(deng),2016)、公(gong)司(si)创新(xin)性(xing)(Jiang等(deng),2018)等(deng)方面对分析(xi)(xi)师(shi)实地调(diao)研(yan)(yan)的(de)(de)(de)(de)作(zuo)用进行研(yan)(yan)究(jiu)(jiu),而尚缺乏关于分析(xi)(xi)师(shi)实地调(diao)研(yan)(yan)对企业投资效率效用的(de)(de)(de)(de)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu),本论文(wen)可以填(tian)补这(zhei)一空白(bai),完(wan)善(shan)分析(xi)(xi)师(shi)实地调(diao)研(yan)(yan)作(zuo)用研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)体(ti)(ti)系。

基于上述研(yan)(yan)究背景(jing)(jing)的分析,本文重点研(yan)(yan)究深圳A股上市公司中分析师实地调研(yan)(yan)对(dui)企业(ye)财(cai)务行为有何影(ying)响,表现在(zai)提高(gao)投(tou)(tou)资效率的作用及(ji)其作用机(ji)制(zhi)。更深一步的研(yan)(yan)究以及(ji)此效应作用在(zai)具(ju)体(ti)不同(tong)的非效率投(tou)(tou)资、信(xin)息透明(ming)度及(ji)公司治理情景(jing)(jing)下(xia)的影(ying)响是否(fou)存在(zai)显著差(cha)异。

............................


1.2  研究内容

关于分(fen)(fen)析师实(shi)地(di)调研(yan)对(dui)公司投资效(xiao)率(lv)的研(yan)究,本文(wen)采用了理论分(fen)(fen)析和实(shi)证研(yan)究相(xiang)结(jie)合的方法,重点研(yan)究以下方向:

一、分析师实地调研对公司投资效率的影响;

二(er)、分析(xi)师实(shi)地调(diao)研对公司不同类型非(fei)效率投资的作用;

三、分析师实地(di)调(diao)研(yan)对(dui)国(guo)有(you)公司和非国(guo)有(you)公司投资效率的作用差(cha)异;

四、被(bei)调研(yan)(yan)公司信息(xi)不对(dui)称程度、公司规模、上(shang)期分析师实(shi)(shi)地(di)调研(yan)(yan)次数、市(shi)场(chang)竞(jing)(jing)争强度、产(chan)品(pin)市(shi)场(chang)竞(jing)(jing)争强度、是否属(shu)于(yu)制造(zao)业、有形资(zi)产(chan)比例、董事会(hui)大小(xiao)不同情况下,分析师实(shi)(shi)地(di)调研(yan)(yan)对(dui)公司投资(zi)效率(lv)的影响程度。

图 1 研究思路图

图 1 研究思路(lu)图 

.........................


2.文献综述


2.1  关(guan)于(yu)投资效率的研究综述

2.1.1  投(tou)资效率(lv)的影(ying)响因素

Hayashi(1982)将投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)定义(yi)为企业(ye)(ye)选择(ze)对(dui)每(mei)一(yi)个可(ke)获得的(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)带(dai)来正(zheng)NPV的(de)(de)(de)(de)(de)项(xiang)(xiang)目(mu)进(jin)行(xing)(xing)投(tou)资(zi),对(dui)每(mei)一(yi)个可(ke)获得的(de)(de)(de)(de)(de)带(dai)来负NPV的(de)(de)(de)(de)(de)项(xiang)(xiang)目(mu)进(jin)行(xing)(xing)不(bu)投(tou)资(zi)。Biddle(2006)提(ti)出在(zai)没有(you)逆向选择(ze)困境和(he)代(dai)理(li)(li)成(cheng)本(ben)等(deng)市(shi)场(chang)摩擦情况下(xia),企业(ye)(ye)选择(ze)NPV为正(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)项(xiang)(xiang)目(mu)而不(bu)是(shi)NPV为负的(de)(de)(de)(de)(de)项(xiang)(xiang)目(mu)进(jin)行(xing)(xing)投(tou)资(zi)即投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)。Fazzari(1988)提(ti)出现(xian)实中信息(xi)(xi)不(bu)对(dui)称(cheng)等(deng)市(shi)场(chang)摩擦的(de)(de)(de)(de)(de)存在(zai)会导(dao)致企业(ye)(ye)外(wai)源(yuan)融资(zi)成(cheng)本(ben)较高从而产生融资(zi)约束(shu)问题(ti),使企业(ye)(ye)投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)下(xia)降(jiang)。Hope和(he)Thomas(2008)研(yan)究发现(xian)管(guan)理(li)(li)层倾向于“帝国建(jian)设(she)”扩大投(tou)资(zi)规模(mo),导(dao)致过度投(tou)资(zi),降(jiang)低(di)(di)投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)。靳庆鲁等(deng)(2012)研(yan)究发现(xian)企业(ye)(ye)所在(zai)行(xing)(xing)业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)产品市(shi)场(chang)竞(jing)争越(yue)(yue)激(ji)烈越(yue)(yue)能(neng)缓解企业(ye)(ye)内部的(de)(de)(de)(de)(de)代(dai)理(li)(li)问题(ti),从而提(ti)高投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)。Chen等(deng)(2013)通过对(dui)欧(ou)洲国家强(qiang)制实施IFRS的(de)(de)(de)(de)(de)后果进(jin)行(xing)(xing)研(yan)究发现(xian)强(qiang)制实施IFRS之后增加的(de)(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)披露数(shu)量(liang)对(dui)目(mu)标(biao)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)存在(zai)溢出效(xiao)(xiao)应。McNichols和(he)Stubben(2008)指出当企业(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)聘请(qing)由具(ju)有(you)行(xing)(xing)业(ye)(ye)专长(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)审计(ji)师和(he)较大规模(mo)的(de)(de)(de)(de)(de)会计(ji)事(shi)务所进(jin)行(xing)(xing)审计(ji)时,公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)更高。Richardson(2003)指出合理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)公(gong)司治理(li)(li)结构可(ke)以(yi)降(jiang)低(di)(di)代(dai)理(li)(li)成(cheng)本(ben),改(gai)善企业(ye)(ye)投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)。Stein(2003)发现(xian)投(tou)资(zi)者与管(guan)理(li)(li)层间信息(xi)(xi)不(bu)对(dui)称(cheng)引起的(de)(de)(de)(de)(de)资(zi)本(ben)配置(zhi)问题(ti)以(yi)及管(guan)理(li)(li)层特(te)权消费代(dai)理(li)(li)问题(ti)是(shi)降(jiang)低(di)(di)公(gong)司投(tou)资(zi)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)最普遍因(yin)素(su)。

2.1.2  信息(xi)不对(dui)称与(yu)投资效率

Biddle和(he)(he)Hilary(2006)提出影响企(qi)业(ye)投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)的(de)(de)最重要因素是信(xin)息(xi)不(bu)(bu)对(dui)(dui)称(cheng)。他们发(fa)现(xian)(xian)财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告质(zhi)(zhi)量(liang)和(he)(he)投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)之间有显(xian)著的(de)(de)正相(xiang)关(guan)关(guan)系,这(zhei)是因为较(jiao)高(gao)质(zhi)(zhi)量(liang)的(de)(de)财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告可以(yi)通(tong)过(guo)(guo)(guo)(guo)降低(di)逆向(xiang)选择成(cheng)(cheng)(cheng)本和(he)(he)缓解道德困(kun)境问题(ti)从而(er)提高(gao)投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)。Jensen(1986)指出由于(yu)(yu)信(xin)息(xi)不(bu)(bu)对(dui)(dui)称(cheng),股东与经理层(ceng)之间易产生委托代(dai)理问题(ti),造(zao)成(cheng)(cheng)(cheng)经理层(ceng)在(zai)职消(xiao)费和(he)(he)过(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)投(tou)资(zi)(zi)(zi)以(yi)达成(cheng)(cheng)(cheng)提高(gao)人格声誉的(de)(de)目的(de)(de)。更(geng)(geng)可比的(de)(de)会计信(xin)息(xi)可以(yi)降低(di)信(xin)息(xi)不(bu)(bu)对(dui)(dui)称(cheng)程度(du),有助于(yu)(yu)股东与管理层(ceng)签订更(geng)(geng)为合(he)理的(de)(de)薪酬(chou)契约(yue),减(jian)少(shao)潜(qian)在(zai)代(dai)理问题(ti),抑制企(qi)业(ye)过(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)过(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)投(tou)资(zi)(zi)(zi)行为。Bhagat和(he)(he)Bolton(2008)指出信(xin)息(xi)不(bu)(bu)对(dui)(dui)称(cheng)下,公(gong)司内部(bu)控制人或董事(shi)会成(cheng)(cheng)(cheng)员易倾向(xiang)于(yu)(yu)过(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)投(tou)资(zi)(zi)(zi),谋求(qiu)私(si)利,降低(di)公(gong)司投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)。Fracassi和(he)(he)Tate(2012)研究发(fa)现(xian)(xian)在(zai)缺乏监督的(de)(de)情况(kuang)下,董事(shi)会更(geng)(geng)倾向(xiang)于(yu)(yu)做(zuo)出降低(di)公(gong)司价(jia)值的(de)(de)决(jue)策。Biddle等(2009)进一(yi)步研究发(fa)现(xian)(xian)较(jiao)高(gao)质(zhi)(zhi)量(liang)的(de)(de)财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告通(tong)过(guo)(guo)(guo)(guo)降低(di)信(xin)息(xi)不(bu)(bu)对(dui)(dui)称(cheng)来减(jian)少(shao)过(guo)(guo)(guo)(guo)度(du)投(tou)资(zi)(zi)(zi)和(he)(he)缓解投(tou)资(zi)(zi)(zi)不(bu)(bu)足(zu)问题(ti),提高(gao)公(gong)司投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)。同样(yang)的(de)(de)Chen等(2013)通(tong)过(guo)(guo)(guo)(guo)研究财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告中披露内控缺陷(xian)的(de)(de)公(gong)司发(fa)现(xian)(xian)其财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告质(zhi)(zhi)量(liang)越差,投(tou)资(zi)(zi)(zi)效(xiao)率(lv)越低(di)。McNichols和(he)(he)Stubben (2008)研究发(fa)现(xian)(xian)出具(ju)错(cuo)误陈述或修正财(cai)(cai)务(wu)(wu)报告的(de)(de)公(gong)司更(geng)(geng)倾向(xiang)于(yu)(yu)由于(yu)(yu)使用较(jiao)低(di)质(zhi)(zhi)量(liang)或错(cuo)误的(de)(de)财(cai)(cai)务(wu)(wu)信(xin)息(xi)而(er)做(zuo)出不(bu)(bu)合(he)理的(de)(de)投(tou)资(zi)(zi)(zi)决(jue)定。

........................


2.2  关于分析师的研究综述

2.2.1  分析师的信息媒介(jie)作用(yong)

Healy和Palepu(2001)提出(chu)证券分(fen)(fen)析(xi)师(shi)是资(zi)(zi)本市(shi)场(chang)中重要的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)中介,其(qi)从多种(zhong)渠道搜(sou)集(ji)信息(xi)(xi),对(dui)特定公司进行(xing)跟踪并(bing)评估其(qi)业(ye)绩表现,为(wei)潜在投(tou)资(zi)(zi)者做出(chu)推荐并(bing)预测公司的(de)(de)(de)(de)发(fa)展前景。方军雄(2007)认为(wei)分(fen)(fen)析(xi)师(shi)凭借专业(ye)知识和丰富(fu)的(de)(de)(de)(de)行(xing)业(ye)经(jing)验挖掘及加(jia)工信息(xi)(xi),降(jiang)低投(tou)资(zi)(zi)者与(yu)管理(li)层之间的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)不对(dui)称(cheng)。潘(pan)越等(2011)提出(chu)与(yu)普通投(tou)资(zi)(zi)者相比,分(fen)(fen)析(xi)师(shi)获取(qu)的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)渠道更多更优(you),其(qi)能够(gou)取(qu)得较多私有(you)信息(xi)(xi),并(bing)通过不同媒体快速(su)地传播,提高资(zi)(zi)本市(shi)场(chang)运(yun)行(xing)效率,改善企(qi)业(ye)信息(xi)(xi)环境。朱(zhu)红军等(2007)指出(chu)分(fen)(fen)析(xi)师(shi)的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)搜(sou)集(ji)活(huo)动(dong)能够(gou)提高股票价格的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)含量,降(jiang)低股价同步性,增强资(zi)(zi)本市(shi)场(chang)效率。徐欣和唐(tang)清(qing)泉(2010)提出(chu)分(fen)(fen)析(xi)师(shi)跟踪报道有(you)助于(yu)降(jiang)低公司研发(fa)创(chuang)(chuang)新(xin)活(huo)动(dong)投(tou)入的(de)(de)(de)(de)信息(xi)(xi)的(de)(de)(de)(de)不对(dui)称(cheng),帮助企(qi)业(ye)发(fa)现研发(fa)创(chuang)(chuang)新(xin)活(huo)动(dong)的(de)(de)(de)(de)价值。

Dyck等(deng)(deng)(2010)研(yan)(yan)究(jiu)表(biao)明,分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)的信(xin)息挖掘(jue)与传递能(neng)力(li)有(you)助于(yu)其向外部投(tou)资(zi)(zi)者(zhe)揭发(fa)公(gong)司会计舞弊(bi)行(xing)为,提(ti)高(gao)资(zi)(zi)本(ben)市(shi)场效(xiao)率(lv)。分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)是重要的外部治(zhi)理(li)机制,在(zai)(zai)企(qi)(qi)业治(zhi)理(li)中(zhong)扮演着重要的角(jiao)色(Jensen和(he)Meckling,1976;Healy和(he)Palepu,2001),如在(zai)(zai)企(qi)(qi)业并购活动、CEO薪酬谈判(pan)、技(ji)术创新、信(xin)息披露政策、财务欺(qi)诈发(fa)现(xian)、资(zi)(zi)本(ben)投(tou)资(zi)(zi)、公(gong)司估值等(deng)(deng)方面发(fa)挥显著(zhu)(zhu)作(zuo)用。李祎等(deng)(deng)(2016)研(yan)(yan)究(jiu)表(biao)明分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)跟踪可以缓解(jie)融(rong)资(zi)(zi)约束(shu),有(you)助于(yu)发(fa)现(xian)企(qi)(qi)业价值,降(jiang)(jiang)低资(zi)(zi)本(ben)成本(ben),缓解(jie)资(zi)(zi)本(ben)投(tou)资(zi)(zi)不(bu)足(zu),提(ti)高(gao)公(gong)司投(tou)资(zi)(zi)约束(shu)。Chen等(deng)(deng)(2015)提(ti)出分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)可以缓解(jie)经理(li)层与股东之间(jian)的代理(li)冲突问题(ti),对(dui)公(gong)司治(zhi)理(li)起到监督作(zuo)用。Miller(2006)表(biao)示(shi)被曝光的企(qi)(qi)业会计造假(jia)信(xin)息中(zhong),有(you)29.4%的信(xin)息来源于(yu)财务分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)。Jensen等(deng)(deng)(1976)研(yan)(yan)究(jiu)发(fa)现(xian)分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)关(guan)注(zhu)报(bao)道(dao)行(xing)为可以缓解(jie)代理(li)问题(ti),抑(yi)制过(guo)度投(tou)资(zi)(zi),提(ti)高(gao)投(tou)资(zi)(zi)效(xiao)率(lv)。李琳和(he)张敦力(li)(2017)研(yan)(yan)究(jiu)表(biao)明分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)跟踪报(bao)道(dao)可显著(zhu)(zhu)降(jiang)(jiang)低内(nei)部人(ren)交易的获利能(neng)力(li)。Chang(2006)更进一步研(yan)(yan)究(jiu)发(fa)现(xian)分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)报(bao)道(dao)通过(guo)曝光过(guo)度自信(xin)管理(li)层的行(xing)为,加大(da)股东对(dui)管理(li)层行(xing)为的奖(jiang)惩力(li)度来提(ti)高(gao)其财务决策水平。Yu(2008)运(yun)用美国(guo)样本(ben)数(shu)据进行(xing)实证检验(yan),研(yan)(yan)究(jiu)表(biao)明分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)跟踪报(bao)道(dao)的人(ren)数(shu)越(yue)高(gao),其盈余管理(li)越(yue)低。Sun和(he)Liu(2011)研(yan)(yan)究(jiu)表(biao)明分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)跟踪报(bao)道(dao)与公(gong)司更稳(wen)健(jian)的会计报(bao)告有(you)显著(zhu)(zhu)正相关(guan)关(guan)系(xi)。林(lin)晚发(fa)等(deng)(deng)(2013)提(ti)出分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)预(yu)测与债券市(shi)场资(zi)(zi)产的价格显著(zhu)(zhu)正相关(guan)。陈(chen)倩等(deng)(deng)(2018)研(yan)(yan)究(jiu)发(fa)现(xian)分(fen)(fen)(fen)(fen)析(xi)(xi)(xi)师(shi)(shi)(shi)跟踪能(neng)够显著(zhu)(zhu)提(ti)高(gao)企(qi)(qi)业劳动投(tou)资(zi)(zi)效(xiao)率(lv),并且此种效(xiao)应在(zai)(zai)民企(qi)(qi)中(zhong)更为显著(zhu)(zhu)。

.......................


3.理论分析与假设提出......................30

4.研究设计......................35

4.1  变(bian)量(liang)设置(zhi).....................35

4.1.1  被解(jie)释(shi)变量(liang).....................35

4.1.2  解释变量.....................35

5  实证分析.....................52

5.1  描述(shu)性统计.....................52

5.2  回(hui)归分(fen)析.....................52


6  稳健性检验


6.1 投(tou)资效率计量替(ti)换

第一(yi)列(lie)中(zhong)(zhong)借鉴刘建华(2015)的(de)(de)做法算出投(tou)资效(xiao)(xiao)率(lv)指标(biao),第二列(lie)中(zhong)(zhong)借鉴韩(han)金红(2019)的(de)(de)做法算出投(tou)资效(xiao)(xiao)率(lv)指标(biao)。表 12 第一(yi)列(lie)中(zhong)(zhong) Analyst 的(de)(de)估(gu)计系数(shu)为-0.002(t=-2.21),第二列(lie)中(zhong)(zhong) Analyst 的(de)(de)估(gu)计系数(shu)为-0.002(t=-2.02),可见(jian),采用其它替(ti)代(dai)变量来衡量投(tou)资效(xiao)(xiao)率(lv),结(jie)果仍旧显示分析师实地(di)调研能够显著提高(gao)公司投(tou)资效(xiao)(xiao)率(lv),假(jia)设一(yi)的(de)(de)结(jie)论依旧成立。

表 12 分析师实地调研提高投资效率的效应:其他替代指标

表 12 分析师(shi)实地调研提高投资效(xiao)率的(de)效(xiao)应:其(qi)他替(ti)代指标

表 13 第一列,国有企业(ye)中(zhong) Analyst 的估计(ji)系数(shu)(shu)为(wei)-0.001(t=0.67),非国有企业(ye)中(zhong) Analyst 的估计(ji)系数(shu)(shu)为(wei)-0.004(t=-

该论文为收费论文,请加QQ1135811234联系客服人员购买全文
S11比赛竞猜-S11赛事竞猜-S11全球总决赛竞猜官网-腾讯游戏 LOL竞猜-S11赛事竞猜-LOL竞猜官网 S11竞猜-S11赛事竞猜官网